网贷之家讯 “互联网金融或者金融科技企业里有很多细分的领域，但是，我们最为关注的还是网贷。为什么？因为金融行业的核心在我们看来是银行，而银行的核心业务又是借贷。所以，对于网贷公司，对于借贷这块整个行业的发展，我们一直是予以密切的关注。”近日，盛大集团执行总裁张健在参加朗迪峰会(LendIt)时如是说。

他坦言，很多人问怎么看P2P行业的未来，尤其是盛大投资了Lending Club以后。“其实我们已经用实际行动表达了我们的立场，我们很看好以网贷为核心的金融科技企业。”

此外，在朗迪峰会上，张健同时也首次公开谈到了以LC为代表的公司估值为什么偏低以及P2P网贷未来可能的模式、中美两国在金融科技(互联网金融)中的差异、盛大投资金融科技的逻辑等话题。

回顾：抄底Lending Club，盛大拿下11.7%股权

今年5月以来，LC遭遇了一系列危机，违规放贷、创始人辞职、股价暴跌，其商业模式与盈利模式也备受质疑，有媒体甚至称，LC离死亡已只有一步之遥。

此后不久，陷入困局的LC，突然宣告已有中国公司接盘。今年5月23日，在Lending Club上交给美国证监会(SEC)的监管文件中提及，由盛大集团创始人陈天桥控制的盛大传媒有限公司等4家公司，在LC的持股比例最多可达11.7%。具体来说，盛大花费1.487亿美元，总计购入2900万股LC股票；另外，盛大还购入了LC价值1120万美元的期权。如果期权行权的话，盛大将成为LC的最大股东。

另一方面，则是对LC事件引发的讨论。当时不少人表示：Lending Club是美国P2P的鼻祖、创始者，在2014年12月上市时曾经被中、港、美三地投资者奉为“Super Star”的互联网金融新星。如今它走下神坛，“旗杆”倒了，这无论对美国还是中国的P2P行业来说，都是莫大的打击，中国的P2P网贷还能走多远，路在何方。

P2P网贷上市公司为什么在美国估值偏低？

为什么美国二级市场的投资人会对LC这些上市公司给予较低的估值？对此，张健分析认为有五个方面的原因，即监管、资金供应、需求、反身性、投资人的类别有关系。

第一，监管仍存在不确定性，投资界因此对此类公司保持谨慎态度。

第二，与资金供应有关系。

“有人也许会说，Lending Club早期已经经历过2008年的金融危机，也经历过，也成功的从金融危机活下来了。但是，在一些公司真正达到一定规模以后，再去经历完整的信贷周期、金融周期，我们目前还没有看到。所以这个也带来了不确定性。”张健称。

他同时指出，市场对LC从个人投资者逐渐转向机构投资者的做法，也存有顾虑。机构投资者分为中介型机构投资人(类似于保险公司的模式)、最终机构投资人(指主权基金、养老基金、捐赠基金和家族基金等)，后者对资金有控制权。如果不能获得比较稳定的资金来源，网贷只是小众市场。

张健坦言，5月份LC出现CEO离职事件后，甚至连整个机构投资人也在逃离，由此加剧了这种担心。

第三，与需求有关。几乎没有人知道目前的低利率市场环境会持续多久，未来如果回到常规利率水平，是否会对整个需求端(借款人)造成很大的影响？

第四点，与金融机构的反身性有关。

反身性，指的是公司的基本面和股价之间的关联关系，一般而言，很多的企业是不存在反身性的。但对金融机构而言，其本质是资金融通的平台，股价的持续下跌会对整个公司的基本面产生影响。“在5月份的LC事件发生后，市场加剧了这样的一个担忧，在这以后市场有进一步的下跌。”

第五，与投资人的类别有关系。

张健表示，对于像FinTech或者说金融科技类的上市公司，一直以来都有两类投资人在购买这类公司的股票。一类是专注于科技行业的投资人，一类是专注于金融行业的投资人。而这两类投资人的风险偏好和关注的关键指标，差别非常大。由此导致大家对估值体系有不同的认识。

Lending Club的股价为啥跌跌不休？

此外，张健也解释了为什么CEO离职后，LC的股价加剧下跌的原因。第一，美国有一句俗话叫，如果你在厨房发现一只蟑螂，这说明可能不止一只蟑螂。大家对公司内控方面会有更多担忧，觉得有很多的问题还没有被发现。

第二，华尔街的从众现象。即如果有机构投资人停止购买贷款，其他的投资人也会停止。“机构投资人这种羊群效应和从众的行为，也会对股价造成影响。”

第三点，上市公司的股票投资人，有非常严格的内控条款，并不是因为他们对基本面不看好，而是当某个上市公司他们的股价或者说市值跌破某一个他们认可的基准线后，他们就会想要减持甚至抛售。(网贷之家 文/牧晨)