【研究报告内容摘要】

宏观经济数据点评。

二季度GDP同比增长6.7%,与一季度持平,基建投资继续发挥托底作用,超预期的消费为经济增加亮色,但经济下行压力犹存,仍需政策呵护。维持此前三季度与四季度GDP同比分别增长6.6%与6.5%的判断。

中观指标跟踪。

本周中观数据持续改善。国际方面,美元指数单周上涨0.4%至96.7,大宗商品RJ/CRB指数反弹0.9%,LME金属价格指数上涨3.1%,Brent原油价格上涨1.8%。国内方面,动力煤价格小幅上涨,南华工业品价格指数反弹4.6%,螺纹钢价格上涨4.1%,水泥价格下跌0.3%,发电周耗煤量回升6.2%。整体房地产成交量有所回升但力度稍欠,后续持续回落概率较大。

流动性与货币政策。

本周央行在公开市场净回笼650亿元,连续2周累计净回笼7,100亿元。流动性仍显充裕,整体利率稳中有降。未来仍不可对流动性宽松抱有太大希望,央行边际收紧流动性是必然的。

人民币汇率结束连续四周贬值,对美元即期汇率升值0.12%至6.6804;中间价小幅上调0.07%至6.6805,离岸市场贬值预期稳定。

当前货币政策整体由稳健略松逐步转向中性,富余的流动性也趋于边际收紧,脉冲性的信贷与社融放量不改整体稳健之势。未来托底经济仍要看财政政策发力。